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R51 如何定量选股票
R50
3.
2.科技
生产效率->产出提升
BT网提供在线编程量化交易
3.人口红利
新中国成立人均gdp和日本是一样的，2028年
4.政府
改革开放：医疗，通讯，教育，房地产
5.社会影响
98年牺牲大量外汇储备救hk，伤筋动骨鼓励内需，房地产带动餐饮业

行业分析：
行业分类：
1.按行业生命周期
出生，兴起，鼎盛，衰退，消亡
胚胎期/婴儿期：
发展缓慢：不熟悉的产品
定价很高：没有办法实现规模效应
有大量初始投资要求
死亡率极高

青春期：
发展快：客户发现产品
竞争有限：有大量空白市场
价格在下降：实现规模效应
利润开始增加

竞争期：shakeout没有空白市场
发展开始放缓
竞争开始激烈
产能开始过剩：供大于求
利润下降
成本降低
不好的公司会被收购或清除

成熟期：
基本不发展
行业进入寡头
高进入壁垒：培养品牌忠诚度
价格稳定：避免价格战
牛的公司才可能获得市场份额

衰退期：
需求在下降
价格在下降
公司退出或合并

根据经济周期敏感性：
周期性行业： 比经济周期性波动大
消费可以推迟的：汽车，房地产

非周期性行业：
消费不能推迟的：食品，烟酒
防御性的：比经济周期性波动小

成长性的：一直涨，完全脱离经济周期
IT，互联网

同一个行业的公司：peer group
同一个行业的公司一定是peer group
公司年报披露的关键竞争对手
公司的销售和利润有相同来源的
非金融公司的金融部门要剔除

按统计方式分类：
通过回归方式发现两组公司的历史回报率相关性很高
限制：
1.过去相关不代表将来相关
2.不同的国家相关性差异可能很大
3.不直观
4.有统计偏差issue

找到行业后评判能不能赚到钱
定价权：竞争
进入壁垒高定价权高，出壁垒越低定价权高
行业集中度高竞争少定价权高(并不保证)
行业产能利用率
市场份额稳定性

竞争：
博特五力模型：

听3
波特五力
1.行业内部已有竞争对手
2.新进入者威胁
3.替代品威胁
4.买方的议价能力
5.供应商的议价能力

公司分析：
发展战略正确
三种竞争策略：
1.成本领先：同样产品，成本低
2.差异化：品牌识别度
3.focus：niche利基，专注一个领域

R51
定量
买入undervalue,卖出overvalue,持有fairly value
找到intrinsic value的过程：valuation

估值模型注意事项：
价格和价值差距不会太大：价格：所有投资者的公允定位
估值模型的准确性
估值模型的输入数据准确性
可以解释为何mispriced
假设价格会回归价值

常见估值模型：
1.DCF未来现金流折现模型
2.乘数模型
3.asset-based 模型

DCF
1.折红利
2.折自由现金流

红利折现模型：
普通股：
一年持有期：
两年持有期：